L’or et ses fluctuations – L’or continue de souffrir sous un nuage de prévisions baissières. Son prix est en baisse depuis une vingtaine de mois et, au plus bas, il a perdu quelque 30 % par rapport à son sommet historique de 1924 dollars atteint en septembre 2011. Certains investisseurs, analystes et journalistes écrivent déjà la nécrologie du marché haussier qui dure depuis une décennie et ne prévoient qu’un avenir sombre pour le métal jaune.
Ces opposants, notamment l’économiste Nouriel Roubini qui s’est rendu célèbre pour avoir prédit la débâcle des marchés financiers en 2008, mettent en avant un certain nombre de facteurs pour étayer leurs prédictions baissières. Ils affirment que l’inflation restera modérée, que le dollar américain continuera de s’apprécier, que les taux d’intérêt augmenteront, que l’Europe s’en sortira sans défaillance souveraine et que les banques centrales de certains pays très endettés disposant d’importantes réserves d’or (comme l’Italie ou l’Espagne) pourraient vendre une partie de leurs réserves officielles d’or. De plus, ils affirment que l’or a fait l’objet d’un battage médiatique excessif et ne voient pas pourquoi les investisseurs voudraient posséder un actif qui ne génère aucun revenu.
Il semble que les baissiers aient une vision assez provinciale et une compréhension limitée des fondamentaux à long terme de l’or, qui sont de plus en plus haussiers. Par “provinciaux”, je veux dire qu’ils ignorent plus de la moitié du monde – la moitié qui aime l’or et qui va en accumuler davantage. Ils semblent penser que peu de choses sont importantes pour l’avenir de l’or en dehors des États-Unis et de l’Europe.
L’or et ses fluctuations
Ils sont également trop optimistes quant aux perspectives économiques des États-Unis et aux conséquences pour la politique monétaire américaine. Au cours des derniers mois, les attentes à l’égard de la politique de la Réserve fédérale ont exercé une puissante influence à court terme, influençant en grande partie les mouvements quotidiens du prix de l’or.
Qu’est-il arrivé à la Chine, à l’Inde, au Moyen-Orient, à la Turquie et aux autres pays favorables à l’or ? Si quelque chose est certain, c’est ceci : Les ménages, les investisseurs institutionnels et les banques centrales de ces pays continueront, au cours des prochaines années, à acquérir des quantités croissantes d’or – et la plupart de ces acquisitions sont à long terme. En d’autres termes, une grande partie de cet or ne reviendra pas sur le marché mondial, même à des niveaux de prix beaucoup plus élevés, ce qui contribuera (comme je l’ai souvent dit dans le passé) à une future pénurie d’or physique et à de fortes augmentations du prix du métal jaune dans les années à venir.
En effet, au-delà de l’année ou des deux années à venir, la demande d’or dans ces pays sera suffisante pour faire grimper les prix de l’or, même si les conditions économiques et d’investissement aux États-Unis et en Europe ne sont pas favorables à l’or.
En revanche, une économie américaine chancelante.
En particulier les conditions du marché de l’emploi et la baisse du rythme de l’inflation des prix à la consommation – pourrait déclencher une reprise étonnamment robuste du prix de l’or.
La Fed vise une baisse du taux de chômage à 6,5 % et une hausse du taux d’inflation à au moins 2 %. Tant que ces objectifs restent illusoires, la Fed devrait poursuivre son programme d’achat de titres du Trésor et de créances hypothécaires, connu sous le nom d’assouplissement quantitatif, à hauteur de 85 milliards de dollars par mois – et si l’économie s’essouffle, comme je le pense, les marchés financiers pourraient être surpris d’assister à une politique monétaire encore plus expansionniste, ce qui ne peut qu’entraîner une hausse des prix de l’or.
Les marchés financiers anticipent une réduction précoce du rythme de l’assouplissement quantitatif, un “tapering” ou une réduction du rythme des achats mensuels d’obligations. Lorsque le scénario économique optimiste devient plus incertain, peut-être en raison d’une série de nouvelles économiques décevantes, l’or pourrait se redresser suffisamment pour inverser la dynamique des prix du marché de l’or et rétablir la tendance haussière à long terme.
Les conditions du marché de l’emploi sont encore pires que ce que suggère le taux de chômage.
Les salaires stagnent, une semaine de travail qui se rétrécit, un torrent de travailleurs à temps partiel qui aimeraient avoir un emploi à temps plein, et un nombre croissant de travailleurs découragés qui quittent le marché du travail. Ne vous attendez pas à une réduction de la stimulation monétaire des banques centrales avant que le marché du travail ne montre des signes significatifs d’amélioration.
Qu’en est-il de l’inflation et du dollar ? Les investisseurs et les observateurs de la scène aurifère ont été induits en erreur par le très faible taux annoncé d’inflation des prix à la consommation et par la force apparente du dollar américain sur les marchés mondiaux des devises. Je ne connais personne qui croit vraiment que l’inflation est proche de zéro. Elle est peut-être faible, mais pas à ce point… et, en fin de compte, toute cette nouvelle monnaie que la Fed crée mois après mois finira par se retourner contre elle.
Les prix de l’or ont été freinés par l’apparence” d’un dollar américain fort. En réalité, les monnaies de tous les pays de l’ancien monde industriel se dévaluent ensemble, chaque pays tentant d’accroître sa compétitivité internationale et de stimuler ses exportations. Ces monnaies – y compris l’euro, la livre, le franc suisse, le yen, le dollar australien et d’autres – perdent toutes de la valeur par rapport à leur véritable pouvoir d’achat – seul le déclin du dollar est un peu plus lent que la plupart des autres. Cette concurrence entre voisins n’est pas sans rappeler la Grande Dépression… et ne peut que favoriser l’or.
