Après avoir connu un début d’année quelque peu mitigé, avec des prix en baisse de janvier à avril, le mois de mai a été une bien meilleure période pour l’or et a vu le prix se redresser nettement, même s’il reste encore bien en dessous de son pic d’août 2020. Le métal jaune a franchi plusieurs niveaux de résistance psychologique pour terminer le mois un peu au-dessus de la barre des 1 900 dollars, semblant ainsi sur le chemin du retour vers les sommets de plus de 2 000 dollars atteints en août de l’année dernière.
J’avais été tenté de revoir à la baisse mes prévisions de fin d’année pour le prix de l’or pendant la période de faiblesse du métal jaune, mais la récente reprise pourrait même maintenant suggérer que ma prédiction selon laquelle l’or pourrait atteindre environ 2 225 $ avant la fin de l’année civile en cours (une prévision faite juste avant Noël 2020 sur le site sharpspixley.com) pourrait même être considérée comme conservatrice.
Les métaux précieux ont ouvert le nouveau mois en Asie et en Europe sur une note positive, mais commençaient à s’estomper un peu au fil de la matinée. Nous devrons attendre que la journée avance et que les marchés nord-américains ouvrent, pour voir si les 1900 $ d’or et les 28 $ d’argent deviennent maintenant une base menant à une nouvelle hausse des prix. Pour l’instant, les présages sont positifs, même si la prochaine hausse vers 1 950 $ pour l’or et 29 $ pour l’argent pourrait être un peu plus lente à atteindre.
Plusieurs éléments positifs pour les métaux précieux sont en jeu, mais le plus important pourrait bien être l’attente croissante que la Réserve fédérale américaine (la Fed) soit forcée de commencer à réduire son programme d’assouplissement quantitatif, et peut-être de commencer à augmenter les taux d’intérêt. Ceci afin d’essayer de combattre l’inflation dont certains commentateurs craignent qu’elle ne commence à devenir incontrôlable alors que les nouvelles infections au COVID-19 continuent de chuter. Au cours du long week-end, les États-Unis ont enregistré leurs plus bas niveaux de nouvelles infections et de décès liés au COVID-19 depuis un an ou plus, bien que les statistiques enregistrées pendant les vacances du Memorial Day puissent sous-estimer la situation réelle.
En ce qui concerne les statistiques, il faut toutefois reconnaître que la Fed utilise une mesure de l’inflation pour ses calculs, qui aboutit à un taux d’inflation potentiellement bien inférieur à l’indice des prix à la consommation (IPC), qui est le taux que la plupart des consommateurs reconnaissent comme étant le plus proche de ce qu’ils pourraient rencontrer dans leur propre expérience. L’IPC est également le taux qui tend à être saisi par les médias. Les derniers chiffres de l’IPC se dirigent vers un taux d’inflation annuel de peut-être 6 % – bien au-delà du taux cible de la Fed, qui est d’environ 2 %. La Fed, cependant, utilise une mesure appelée l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE).
Un article informatif sur le site Web du NASDAQ explique le PCE en gros comme suit : Alors que l’indice des prix à la consommation (CPI) examine ce que les gens achètent, le PCE examine ce que les entreprises vendent. On prétend que l’indice PCE tend à donner une image plus large des dépenses et qu’il tient compte de la substitution entre les biens lorsqu’un produit devient plus cher – ainsi, par exemple, si le prix des bananes augmente, il tient compte du fait que certaines personnes commenceront à acheter des pommes à la place. L’indice PCE ne se contente pas de mesurer les frais à la charge des personnes ; par exemple, pour les grosses dépenses de santé, il tient également compte de la contribution de Medicare.
En raison de la manière différente de calculer l’inflation, l’indice PCE peut être inférieur de plusieurs points à l’IPC. La Fed considère que l’IPC est un moyen plus précis de mesurer les tendances inflationnistes réelles – d’où son opinion selon laquelle toute hausse de l’inflation n’est que transitoire – et l’utilisation de cette mesure lui donnera donc une plus grande marge de manœuvre pour s’en tenir à son objectif d’inflation moyenne de 2 % sans voir la nécessité de réduire l’assouplissement quantitatif ou de relever les taux d’intérêt.
Toutefois, le maintien d’un taux d’IPC élevé amènera probablement les membres du Comité fédéral de l’open market (FOMC) de la Fed, dont la prochaine réunion aura lieu dans un peu plus de deux semaines, à au moins « parler de parler » d’une éventuelle hausse des taux d’intérêt dans un délai plus court que celui suggéré précédemment.
Étant donné le langage toujours prudent de la Fed dans ses déclarations après la réunion du FOMC, toute insinuation que de telles discussions pourraient même avoir lieu serait presque certainement reprise par les suiveurs de la Fed et affecterait les marchés en conséquence. Ainsi, tout commentaire en ce sens entraînerait probablement une hausse du prix de l’or, même s’il n’y a en réalité aucune probabilité de changement d’orientation de la Fed à court ou moyen terme.
La Fed, et son président, Jay Powell, ont été très clairs sur le fait que la principale priorité de la banque centrale est de ramener le chômage national américain à son niveau pré-pandémique, et elle considère que la poursuite de sa politique actuelle de taux d’intérêt bas et d’assouplissement quantitatif important est le meilleur moyen d’y parvenir. Étant donné que, selon ses calculs du niveau d’inflation PCE, la Fed a toujours été confortablement en dessous de son objectif d’inflation de 2 %, une période d’accommodation d’une inflation de plus de 2 % pour amener la moyenne à l’objectif, pourrait bien ne pas être contraire à sa politique à court terme. Des taux d’intérêt réels très bas, voire négatifs, sont très positifs pour l’or.
Pendant ce temps, d’autres facteurs semblent également jouer en faveur de l’or. Les ventes de FNB d’or se sont inversées pour devenir des dépôts et il existe au moins des preuves anecdotiques que les achats des banques centrales pourraient également reprendre. Les premiers chiffres de la production d’or nouvellement extraite au premier trimestre suggèrent une tendance à la baisse – peut-être le pic de l’or est-il déjà atteint.
Le momentum a vu le prix de l’or augmenter de plus de 7% jusqu’à son niveau actuel ce mois-ci et, comme mentionné plus haut, il a franchi ce qui était supposé être diverses barrières psychologiques avec une apparente facilité. Il y a eu un peu d’hésitation autour du niveau de 1 900 $, mais cela semble maintenant avoir été surmonté et rien ne semble pouvoir empêcher le prix d’atteindre 1 950 $ ou plus, remettant ainsi 2 000 $ d’or en vue, bien qu’il puisse y avoir une correction temporaire due à des prises de bénéfices sur le chemin de 1 950 $.
En effet, si l’or parvient à augmenter en juin d’un pourcentage similaire à celui atteint en mai, il pourrait même atteindre 2 030 $ à la fin du mois. Cela est peut-être peu probable. Mais si le métal jaune se consolide au-dessus de 1 900 $ avant de remonter d’un cran ou deux, alors les faibles 2 000 $ pourraient être dans les cartes d’ici la fin de l’été.
Par Lawrence Willams
Lawrence (Lawrie) Williams est un écrivain et un commentateur de renom basé à Londres, spécialisé dans l’actualité et les commentaires sur les métaux précieux, qui traite de sujets financiers et politiques. Il est diplômé en ingénierie minière de la Royal School of Mines, un collège constitutif de l’Imperial College de Londres. Il a rédigé des articles sur les métaux précieux pour le Financial Times, Sharps Pixley, US Gold Bureau et Seeking Alpha, entre autres.
