Le prix de l’or est resté résistant ces dernières semaines face à la volatilité générale du marché, se dissociant quelque peu de ses moteurs de prix habituels
Les rendements des obligations à 10 ans et l’indice du dollar américain ont augmenté à partir de leurs plus bas niveaux annuels vers la fin janvier. Le métal précieux s’est maintenu au-dessus de 1 800 dollars l’once troy. Vendredi après-midi, l’or au comptant se négociait toujours autour de cette barre des 1 800 dollars l’once.
Malgré le contexte macroéconomique difficile, les stratèges de Bank of America ont noté que certains flux d’investissement dans l’or ont été très résistants.
Il y a d’importantes perturbations cachées sous l’inflation, les taux d’intérêt et les mouvements des devises, ce qui augmente l’intérêt de détenir le métal jaune dans un portefeuille. Cela soutient la prévision d’un prix moyen de l’or de 1 925 dollars l’once pour 2022.
La résilience de l’or est également due à la combinaison d’une demande élevée de couvertures de portefeuille et de la conviction que la Réserve fédérale reste à la traîne dans la lutte contre l’inflation.
Dans une note vendredi, les stratèges du Chief Investment Office d’UBS ont souligné que les « caractéristiques d’assurance éprouvées » de l’or avaient à nouveau fait la différence avec d’autres diversificateurs de portefeuille courants, notamment les actifs numériques tels que le bitcoin.
« D’une part, sa stabilité globale face à un pivot hawkish de la Fed, au changement des participants au marché monétaire pour valoriser agressivement de nombreuses hausses de taux américains en 2022 et des proxys de taux réels américains plus élevés comme les obligations TIPS à 10 ans américaines a surpris certains », indique la note.
« Mais, alternativement, la résilience du métal jaune est largement conforme à notre estimation générée par notre modèle de juste valeur – actuellement, il indique une valeur d’environ 1 750 USD/oz, ce qui représente une modeste décote de 50 USD/oz par rapport au spot. »
Les modèles d’UBS indiquent que la volatilité accrue des marchés depuis le début de l’année, signalée par l’indice VIX, est un pilier de soutien essentiel pour les prix de l’or
« Par exemple, si nous introduisons la valeur moyenne à long terme du VIX à 19,5 (toutes choses égales par ailleurs), cela indiquerait un prix de l’or d’environ 1 575 USD/oz. Par conséquent, comme nous l’avons dit, au 1er trimestre 22, la demande élevée de couvertures de portefeuille soutient notre prévision de 1800 USD/oz », ont déclaré Wayne Gordon, Giovanni Staunovo et Dominic Schnider, stratégistes d’UBS.
Toutefois, UBS maintient sa prévision d’une chute de l’or dans la fourchette des 1 650-1 700 $/oz au second semestre 2022. La vision maison du prêteur suisse prévoit que le sentiment de risque s’améliorera à mesure que la double menace de la variante omicron Covid-19 et de l’inflation s’atténuera.
« Nous recommandons aux clients de réduire les allocations tactiques et de protéger la baisse des avoirs stratégiques », ont-ils ajouté.
Pour que l’or franchisse la barre des 1 800 dollars l’once, les marchés devront peut-être perdre un peu de leur confiance dans les plans de resserrement de la politique des banques centrales, selon Russ Mould, directeur des investissements de la plateforme de courtage britannique AJ Bell.
Dans une note mardi, Mould a suggéré que cela pourrait se produire si l’économie bascule dans la récession « car la combinaison des dettes mondiales et des taux d’intérêt plus élevés s’avère trop importante et les décideurs politiques doivent recommencer à réduire les coûts d’emprunt et à ajouter au QE (assouplissement quantitatif) bien avant que l’inflation ne soit maîtrisée ».
