Dans d’autres articles récents, j’ai suggéré que le prix de l’or (suivi de près par celui de l’argent) continuerait d’être déterminé principalement par les données, mais même ainsi, l’ampleur de la baisse de l’or et de l’argent après le récent rapport ADP sur l’emploi dans le secteur privé m’a encore pris par surprise.

J’ai également suggéré, à la suite de cet événement, que la chute des prix des métaux précieux était trop importante et trop rapide, les marchés ayant souvent tendance à réagir de manière excessive. Si cette prédiction s’est avérée exacte, une autre chute importante des prix s’est produite à la fin de la semaine dernière, ce qui suggère que d’autres forces sont peut-être en jeu.

Les prix des métaux précieux ont en effet chuté trop fortement et trop rapidement après l’ADP, avant de se redresser assez rapidement. Ils ont été assez volatils depuis lors, apparemment poussés par les opinions sur l’inflation américaine et la décision de la Fed de réduire ou non les taux d’intérêt parce que l’inflation pourrait être considérée comme hors de contrôle.

Ce qui peut être considéré comme étrange, cependant, c’est que chaque fois que le prix de l’or a atteint le niveau peut-être psychologique de 1 900 dollars, il s’est rapidement retourné de 20 à 30 dollars. Il s’agit d’un mouvement important, étant donné qu’il a eu tendance à se produire en un seul jour de bourse. Cela s’est apparemment produit auparavant sur d’autres barrières psychologiques supposées et pourrait donc représenter une prise de bénéfices générée par des algorithmes informatiques, mais d’autres forces pourraient également être en jeu.

Certains commentateurs et observateurs adoptent un point de vue plus controversé, attribuant les baisses des prix des métaux précieux à la manipulation du marché et à la suppression des prix à l’instigation des banques centrales – notamment la Fed américaine – et de leurs alliés des bullion banks. Une grande partie de cette opinion anti-or remonte à Paul Volcker – le géant littéral et figuratif du Trésor américain et de la Fed dans les années 1970 et 1980 – qui avait certainement une vision quelque peu négative de la place de l’or dans les économies mondiale et américaine et était un fervent partisan d’un dollar fort, une hausse du prix de l’or étant considérée comme une dévaluation du dollar.

Lorsqu’il était au Trésor, Volcker a joué un rôle déterminant dans la décision du président Nixon de fermer la fenêtre de l’or et de mettre fin à la convertibilité du dollar en or.

Et, en tant que président de la Fed de 1979 à 1987, on lui attribue le mérite d’avoir mis fin à l’inflation américaine, qui semblait alors hors de contrôle, grâce à la décision controversée de porter le taux de la Réserve fédérale à 20 %, ce qui a eu un effet dévastateur sur l’économie américaine de l’époque. Il est moins évident que la Fed soit aussi hostile à l’or aujourd’hui, mais les doutes persistent et la performance du prix de l’or lorsqu’il franchit ce que l’on peut considérer comme des niveaux d’inflexion clés sert à étayer ces opinions.

En ce qui concerne l’inflation actuelle, je pense personnellement que la Fed tiendra bon et ne modifiera pas sa politique de taux d’intérêt ultra bas tant que le chômage américain ne sera pas retombé à des niveaux pré-pandémiques. Une politique de taux d’intérêt ultra-bas couplée à une inflation croissante est fortement positive pour l’or, car cela signifie que l’or est encore plus compétitif par rapport aux obligations et aux titres à revenu fixe qui perdent leur valeur en capital dans un environnement de taux d’intérêt réels négatifs croissants.

Des données PMI positives ont également été publiées au cours de la semaine, et l’indice du dollar a également augmenté. En conséquence, les marchés ont poussé un soupir de soulagement en pensant que les États-Unis pourraient se remettre de la pandémie virale plus rapidement que prévu. Une hypothèse peut-être trop optimiste.

La politique de la Fed en matière de taux d’intérêt sera plus claire après la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC) de cette semaine, mais on peut supposer que, même si une éventuelle initiative de réduction progressive des taux d’intérêt sera discutée, comme je l’ai indiqué ci-dessus, je pense que la banque centrale américaine maintiendra fermement ses taux d’intérêt actuels et ses programmes d’assouplissement quantitatif. Il existe une marge de manœuvre sur l’inflation perçue, dans la mesure où l’objectif d’inflation MOYENNE de la Fed a été sous-estimé mois après mois. Ainsi, il y a définitivement une marge de manœuvre dans la pensée de la Fed pour une période d’inflation supérieure à l’objectif, tant qu’elle estime avoir les outils disponibles pour garder le niveau global sous contrôle, ce qu’elle a souvent déclaré.

Cependant, le fait même que les participants à la réunion du FOMC puissent parler d’un programme de hausse des taux d’intérêt pourrait faire bouger les marchés. Tout ce qui pourrait suggérer que la Fed pourrait effectivement le faire pourrait être considéré comme un signe de confiance.

Les performances passées de l’or et de l’argent lorsque l’or a d’abord stagné autour de niveaux ” psychologiques ” antérieurs suggèrent qu’une rupture à 1 900 $ pourrait bien se produire plus tôt que prévu. Nous pourrions encore assister à un feu d’artifice de prix dans le nord de l’été, entraînant l’or et l’argent à la hausse, mais seulement de quelques points de pourcentage au mieux. Toutefois, quelques mots d’avertissement : attention à la fête du travail. Les grandes fêtes américaines semblent souvent précipiter des points d’inflexion majeurs, souvent à la baisse, dans les prix des métaux précieux.

Les dernières données indiquant des gains perçus dans le secteur de la création d’emplois encourageront la Fed à croire qu’elle suit la bonne politique (taux d’intérêt ultra bas plus QE) dans ce qu’elle considère comme sa principale priorité, à savoir ramener le chômage à son niveau pré-pandémique. Toutefois, elle a encore du chemin à parcourir pour y parvenir et, jusqu’à ce qu’elle y parvienne, il me semble peu probable qu’elle change de cap, à moins qu’elle ne constate que l’inflation est totalement hors de contrôle.

Comme elle ne semble pas encore être proche de ce stade, le programme actuel d’assouplissement et de taux bas se poursuivra probablement, peut-être bien au-delà de l’année prochaine. Tant que les taux d’intérêt réels restent au moins là où ils sont, cela restera positif pour l’or et l’argent, qui pourraient reprendre leur trajectoire ascendante d’ici peu.

Par Lawrence Willams

Lawrence (Lawrie) Williams est un écrivain et un commentateur de renom basé à Londres, spécialisé dans l’actualité et les commentaires sur les métaux précieux, qui traite de sujets financiers et politiques. Il est diplômé en ingénierie minière de la Royal School of Mines, un collège constitutif de l’Imperial College de Londres. Il a rédigé des articles sur les métaux précieux pour le Financial Times, Sharps Pixley, US Gold Bureau et Seeking Alpha, entre autres.